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中金公司:各主要业务线稳健发展

发布时间:2019-09-10

  易居企业公布2019年上半年业绩,归母净利润5.78亿元,同比增长23.6%。公司中期不派息。

  一手房代理服务业务稳步增长。公司上半年完成新房代理销售额3200亿元,同比增长25%,产生佣金收入26亿元,同比增长16%,隐含佣金率由历史的0.9%左右下降至0.81%,主要原因为与龙头房企销售团队成立的合营公司对应销售额部分的佣金率较低。

  经营利润率同比下滑10个百分点至18.2%,主要因为低利润率的房友平台收入占比提升至30%(2018年为7%)。发展趋势一手房代理服务业务有望维持稳健增长。考虑到全年可销售资源充足、达1.5万亿元,我们预计公司全年完成的新房代理销售额将同比增长26%至6750亿元。特码玄机图!预计房友平台业务将继续扩张。随着合作经纪门店超过2万家(包括1万家房友门店),我们预计2019年通过平台完成的新房销售将达到1240亿元,佣金收入将达到25亿元。盈利预测与估值综合考虑对主要业务线发展情况的预测调整,我们下调2019-2020年盈利预测14%和21%至12.40亿元和14.98亿元,分别对应同比增长30.5%和20.8%。重申跑赢行业评级,但是考虑盈利预测调整,我们下调目标价31%至11.2港元,对应12倍和10倍2019-2020年市盈率,较目前股价具备24%上行空间。目前,公司交易于9.5倍和7.9倍2019-2020年市盈率。风险新房销售和经营利润率不及预期。关注同花顺财经(ths518),获取更多机会


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